2018-01-08 14:58:50
一、背景介紹
蘋(píng)果價(jià)格走勢(shì)存在著較為規(guī)律的季節(jié)性波動(dòng)。每年8-10月處于蘋(píng)果豐收期，供給量大大增加，此時(shí)蘋(píng)果價(jià)格出現(xiàn)低點(diǎn)，12月份至2月份，受圣誕節(jié)、元旦、春節(jié)消費(fèi)的刺激，出現(xiàn)小幅度的回升，次年的3月有小幅度震蕩，4月份后隨供應(yīng)量減少價(jià)格逐漸提升，6-7月達(dá)到季節(jié)性波動(dòng)的最高點(diǎn)。
在今年蘋(píng)果市場(chǎng)整體呈現(xiàn)供過(guò)于求背景下，從目前產(chǎn)銷(xiāo)市場(chǎng)運(yùn)行看，產(chǎn)區(qū)交易市場(chǎng)清淡，銷(xiāo)區(qū)仍以消化前期備貨為主，圣誕期間客商備貨采購(gòu)的需求同比往年偏差，對(duì)產(chǎn)地行情很難有太大的改善作用，元旦備貨量更依賴于圣誕備貨消化，總體在行情差于去年的情況下，近期蘋(píng)果價(jià)格上漲可能性不大，以穩(wěn)為主，目前距離春節(jié)備貨尚有時(shí)日，待庫(kù)存逐步消化，春節(jié)臨近，備貨需求增多，價(jià)格或逐漸走強(qiáng)。
蘋(píng)果的供需及季節(jié)性規(guī)律決定蘋(píng)果期貨各合約價(jià)格不同，目前各合約間掛盤(pán)價(jià)持平，這意味著蘋(píng)果期貨上市之后可能存在潛在的跨期套利機(jī)會(huì)。
二、歷史行情回顧
作為農(nóng)產(chǎn)品，蘋(píng)果價(jià)格走勢(shì)存在著較為規(guī)律的季節(jié)性波動(dòng)。從下圖可以看出，每年8-10月處于蘋(píng)果豐收期，供給量大大增加，此時(shí)蘋(píng)果價(jià)格出現(xiàn)低點(diǎn)，12月份至2月份，受圣誕節(jié)、元旦、春節(jié)消費(fèi)的刺激，出現(xiàn)小幅度的回升，次年的3月有小幅度震蕩，4月份后隨供應(yīng)量減少價(jià)格逐漸提升，6-7月達(dá)到季節(jié)性波動(dòng)的最高點(diǎn)。從2008年至2017年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月-11月的蘋(píng)果價(jià)格，在統(tǒng)計(jì)的10年中有8年下跌，2年上漲，下跌概率達(dá)到80%。12月-2月的蘋(píng)果價(jià)格，在統(tǒng)計(jì)的9年中，有9年上漲，上漲概率100%。5月-8月的蘋(píng)果價(jià)格，在統(tǒng)計(jì)的10年中有7年上漲，3年下跌，上漲概率為70%。
三、目前蘋(píng)果市場(chǎng)供需情況
1、近期蘋(píng)果產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)情況
近期主產(chǎn)區(qū)蘋(píng)果交易行情清淡，一級(jí)富士處于有價(jià)無(wú)市狀態(tài)。進(jìn)入12月以來(lái)，棲霞產(chǎn)區(qū)交易量較少，15日當(dāng)周，受圣誕節(jié)刺激，貼字蘋(píng)果走貨雖有所增加，但其所占比例較小，總體交易市場(chǎng)較為。中國(guó)蘋(píng)果網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前富士紙袋80#以上一二級(jí)價(jià)格在3.50-3.70元/斤，但交易量極低，處于有價(jià)無(wú)市狀態(tài)。洛川產(chǎn)區(qū)，蘋(píng)果地窖存貨剩余不多，且多是質(zhì)量較差的貨源，目前紙袋70#以上價(jià)格在2.20-2.30元/斤，多發(fā)往低端農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)。冷庫(kù)目前還未有交易，主要是以客商自提貨源發(fā)市場(chǎng)為主，整體交易比較冷清。
2、蘋(píng)果銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)情況
今年銷(xiāo)區(qū)整體銷(xiāo)貨情況比去年明顯偏差，同時(shí)今年蘋(píng)果的交易價(jià)格多在3元/斤以下。此外今年銷(xiāo)區(qū)冷庫(kù)數(shù)量增多，同時(shí)有大量前期采購(gòu)的貨源在銷(xiāo)區(qū)入庫(kù)，使得銷(xiāo)區(qū)目前儲(chǔ)備貨源充足，沒(méi)有太大持續(xù)備貨的需求。
3、蘋(píng)果庫(kù)存方面
根據(jù)中國(guó)蘋(píng)果網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2017年全國(guó)蘋(píng)果產(chǎn)量4480萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.1%蘋(píng)果庫(kù)存總計(jì)1210萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)26.04%。根據(jù)陜西省洛川縣果業(yè)局12月1日最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，洛川總庫(kù)容41.5萬(wàn)噸，目前庫(kù)存量32萬(wàn)噸，同比增加17.6%。
綜上，在今年蘋(píng)果市場(chǎng)整體呈現(xiàn)供過(guò)于求背景下，從目前產(chǎn)銷(xiāo)市場(chǎng)運(yùn)行看，產(chǎn)區(qū)交易市場(chǎng)清淡，銷(xiāo)區(qū)仍以消化前期備貨為主，圣誕期間客商備貨采購(gòu)的需求同比往年偏差，對(duì)產(chǎn)地行情很難有太大的改善作用，元旦備貨量更依賴于圣誕備貨消化，總體在行情差于去年的情況下，短期蘋(píng)果現(xiàn)貨大漲可能性不大，以穩(wěn)為主，目前距離春節(jié)備貨尚有時(shí)日，待庫(kù)存逐步消化，后期，隨著春節(jié)臨近，價(jià)格或逐漸走強(qiáng)。
四、蘋(píng)果期貨上市后價(jià)格分析與預(yù)測(cè)
目前市場(chǎng)上蘋(píng)果80#一、二級(jí)貨源10月產(chǎn)新果均價(jià)為3.6元/斤(實(shí)際成交價(jià)格偏低)，其中80#以上一、二級(jí)貨源與期貨市場(chǎng)規(guī)定基準(zhǔn)交割品80#一級(jí)貨源正?，F(xiàn)貨貼水為0.6-1.0元/斤，均價(jià)差為0.8元/斤(根據(jù)每年優(yōu)質(zhì)果率占比不同，價(jià)格會(huì)產(chǎn)生一定浮動(dòng))，如果按貼水0.6元/斤算的話，目前交割品級(jí)富士蘋(píng)果的現(xiàn)貨價(jià)格或在8400元/噸，按照實(shí)際成交價(jià)計(jì)算，或接近掛牌價(jià)7800元/噸，根據(jù)蘋(píng)果需求的季節(jié)性，12月-2月，蘋(píng)果價(jià)格或季節(jié)性回升，后期價(jià)格或偏強(qiáng)。
五、蘋(píng)果期貨跨期套利分析
蘋(píng)果消費(fèi)具有較強(qiáng)的季節(jié)性和周期性特點(diǎn)，受季節(jié)性和假日效應(yīng)影響顯著。蘋(píng)果價(jià)格在一年中有兩個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，即中秋節(jié)和國(guó)慶節(jié)、元旦和春節(jié)。一般情況下，在這兩個(gè)節(jié)點(diǎn)前，價(jià)格會(huì)出現(xiàn)階段性上漲。此外價(jià)格還受蘋(píng)果的供給周期影響，即每年8-10月處于蘋(píng)果豐收期，供給量大大增加，此時(shí)蘋(píng)果價(jià)格出現(xiàn)低點(diǎn)，12月份至2月份，受圣誕節(jié)、元旦、春節(jié)消費(fèi)的刺激，出現(xiàn)小幅度的回升，次年的3月有小幅度震蕩，4月份后隨供應(yīng)量減少價(jià)格逐漸提升，6-7月達(dá)到季節(jié)性波動(dòng)的最高點(diǎn)。蘋(píng)果的供需及季節(jié)性規(guī)律或使得蘋(píng)果期貨各合約價(jià)格不同，這意味著蘋(píng)果期貨上市之后存在潛在的跨期套利機(jī)會(huì)。
從季節(jié)性周期分析，5月處于蘋(píng)果庫(kù)存消化逐漸減少，7月蘋(píng)果庫(kù)存達(dá)到年末低點(diǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格達(dá)到年中高點(diǎn)，而10月蘋(píng)果開(kāi)始集中上市，壓力較大，因此AP1805、AP1807走勢(shì)或強(qiáng)于AP1810、AP1811 AP1812，但因5月、7月與10月、11月、12月合約屬于兩個(gè)不同作物年度，受影響因素不同，影響因素也較多，如氣候、農(nóng)戶種植積極性等方面，跨期套利風(fēng)險(xiǎn)較大;較為合理的套利應(yīng)該是關(guān)注AP1805與AP1807的反套，AP1810與AP1811、AP1812的正套。
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