2019-01-22 11:38:49
受全球大豆豐產(chǎn),巴西旱情、阿根廷種植期過量降雨,中美貿(mào)易談判等因素?cái)_動,美豆市場價格沖高回落,國內(nèi)豆粕市場因買油賣粕套利及飼料終端需求悲觀預(yù)期加劇,加速了價格的下跌,豆粕主力合約1905跌破2600元/噸一線并觸及2524元/噸新低。豆粕長期走弱基本面邏輯不變,但目前在90天談判期內(nèi),中美貿(mào)易摩擦恐怕不會很快消退,南美天氣仍有風(fēng)險升水,繼續(xù)深幅下跌的概率不大,節(jié)前階段性反彈仍可期。
南美大豆單產(chǎn)參差不齊
目前,大多數(shù)模型預(yù)計(jì)弱厄爾尼諾現(xiàn)象將在2019年春季形成并持續(xù),且北半球今冬發(fā)生厄爾尼諾現(xiàn)象的概率高達(dá)90%,持續(xù)至春季的概率則達(dá)到60%。因異常干燥天氣,目前巴西中西部地區(qū)的大豆作物已經(jīng)遭受無法挽回的損失,多數(shù)機(jī)構(gòu)將巴西產(chǎn)量預(yù)測值調(diào)低500萬噸左右。此外,阿根廷播種已完成89.7%,同比增長1.8%,后期巴西南部到阿根廷中部地區(qū)的降雨量將超過正常水準(zhǔn),這將會造成南美大豆單產(chǎn)參差不齊。雖然南美大豆有減產(chǎn)預(yù)期,但2018/2019年度全球大豆在美豆庫存巨量增加的情況下,供應(yīng)異常寬松,預(yù)計(jì)2019年豆粕長期走弱基本面邏輯不變,但南美天氣惡劣將影響階段性行情。
遠(yuǎn)期豆粕飼用需求減少
2019年以來,非洲瘟豬疫情向規(guī)模養(yǎng)殖場蔓延,增添利空,拖累豆粕市場價格走弱,1月2日,黑龍江綏化市明水縣楊會場,生豬存欄7.3萬頭,發(fā)病4686頭,死亡3766頭;1月12日,江蘇泗陽縣兩養(yǎng)殖場發(fā)生疫情,其生豬存欄6.89萬頭,發(fā)病2542頭,死亡1369頭。疫情蔓延至大型養(yǎng)殖場,進(jìn)一步影響?zhàn)B殖補(bǔ)欄情緒,積極出欄,預(yù)計(jì)2019年上半年生豬存欄量將繼續(xù)呈現(xiàn)縮減的態(tài)勢,飼料終端對豆粕需求疲軟預(yù)期持續(xù),但仍需關(guān)注長期在生豬供應(yīng)減少,豬價抬高,疫情受到控制后,新的養(yǎng)殖周期開啟對豆粕需求的帶動。
油粕比大幅走擴(kuò)
開年以來,受國內(nèi)豆粕飼用需求被動縮減,大豆壓榨需求減少的影響,市場對后期油粕比走勢看法較一致,從期貨走勢也可以看出,期貨主力1905合約油粕比值從年初的2.04漲至目前的2.19,有明顯的買油賣粕的套利操作。結(jié)合目前的現(xiàn)貨市場來看,未來2—3月國內(nèi)大豆到港仍有一定程度的不足,同時節(jié)后仍有一波備貨需求,而中美貿(mào)易談判,南美天氣仍有風(fēng)險升水,豆粕繼續(xù)深幅下跌的概率不大。
國內(nèi)榨利仍待修復(fù)
影響榨利的因素有美豆價格、升貼水、國內(nèi)油粕盤面價格。因擔(dān)心我國重啟美豆進(jìn)口,需求減弱,南美大豆貼水持續(xù)下跌,而美豆在國內(nèi)豆粕大跌拖累下有所走低,但美豆榨利依舊嚴(yán)重虧損,且隨著人民幣大幅升值,我國進(jìn)口大豆成本也同步趨于下降,使得油廠榨利有所好轉(zhuǎn),但遠(yuǎn)期榨利仍需恢復(fù),這對國內(nèi)豆粕盤面價格仍有一定的支撐。
豆粕長期走弱基本面邏輯不變,但節(jié)后由于補(bǔ)庫需求,中美貿(mào)易談判向好,南美天氣風(fēng)險升水因素等影響,后市繼續(xù)深幅下跌的概率不大,節(jié)前階段性反彈仍可期。連粕主力合約跌破2600元/噸一線并觸及2524元/噸新低,短期跌幅較大,或存在修復(fù)預(yù)期,后市關(guān)注量、倉能否配合,短期支撐看到2500元/噸一線整數(shù)關(guān)口。