2020-07-06 10:55:14
進(jìn)入2020年以來(lái)，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)經(jīng)過短暫的低位，便開啟上漲之路，年初至今的玉米“上漲之路”，內(nèi)在根源在哪里？今天一起來(lái)探索一下？
玉米價(jià)格“上漲之路”
以江蘇南通碼頭為例，玉米價(jià)格在年初至春節(jié)前觸底1910元/噸；春節(jié)后新冠肺炎疫情管控，國(guó)內(nèi)交通物流受阻，玉米價(jià)格開啟第一輪上漲，2月初南通碼頭玉米價(jià)格上揚(yáng)至2020-2040元/噸。2月7日至11日296萬(wàn)噸政策玉米拍賣，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)經(jīng)過近2個(gè)月至3月31日為1960—2020元/噸的區(qū)間整理。這段時(shí)間國(guó)內(nèi)做多期現(xiàn)貨的市場(chǎng)主體，開啟甩貨拋貨模式，但持續(xù)時(shí)間較短。
4月初至5月中旬，受新季玉米缺口預(yù)期、臨儲(chǔ)拍賣消息遲遲未來(lái)，市場(chǎng)渠道主體開啟囤糧節(jié)奏，玉米再度開啟瘋狂模式，由2020元/噸一路上漲至2140元/噸；5月中旬至5月28日，拍賣時(shí)間窗口開啟，玉米維持高位整理，價(jià)格在2100-2140元/噸區(qū)間震蕩整理。
隨著5月28日國(guó)內(nèi)臨儲(chǔ)玉米開拍，至6月24日臨儲(chǔ)第五拍結(jié)束，臨儲(chǔ)玉米拍賣一拍更比一拍高，成交率近乎100％，平均溢價(jià)110元/噸以上，第四拍、第五拍平均溢價(jià)高達(dá)200元/噸以上，最高溢價(jià)高達(dá)380元/噸。南通碼頭玉米價(jià)格受拍賣帶動(dòng)，由2140元/噸一路漲至6月24日的2250-2260元/噸。
“一路上漲”背后緣由
是什么原因?qū)е掠衩?ldquo;一路上漲”？疫情導(dǎo)致交通物流受阻，銷區(qū)糧源緊張。春節(jié)后的疫情，讓國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)生活按下暫停鍵，玉米產(chǎn)區(qū)封村封路，交通物流受阻，農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈變得緩慢，受春節(jié)前價(jià)格低迷、節(jié)后賣壓預(yù)期，銷區(qū)用糧企業(yè)庫(kù)存普遍偏低，銷區(qū)糧源不足是玉米價(jià)格第一輪啟動(dòng)的主要原因。
疫情大背景下，市場(chǎng)資金選擇農(nóng)產(chǎn)品作為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖品種。業(yè)內(nèi)人士表示，出于對(duì)大疫情背景下全球糧食安全的擔(dān)憂，短期內(nèi)市場(chǎng)資金對(duì)農(nóng)產(chǎn)品板塊關(guān)注度提升幅度增大，全球疫情影響了各大港口、運(yùn)輸、檢疫的效率，以及部分國(guó)家實(shí)行禁止出口等臨時(shí)政策，讓市場(chǎng)對(duì)未來(lái)全球農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)產(chǎn)生了擔(dān)憂；農(nóng)產(chǎn)品確實(shí)迎來(lái)了周期性的“風(fēng)口”，疫情帶來(lái)的影響對(duì)全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也是顯著的。期貨作為現(xiàn)貨價(jià)格的發(fā)現(xiàn)者，受產(chǎn)業(yè)外資金做多支撐，玉米價(jià)格維持堅(jiān)挺，給現(xiàn)貨玉米提供支撐。
疫情下貨幣寬松給市場(chǎng)主體囤糧需求提供了充足的資金。疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，央行為保障流動(dòng)性，出臺(tái)相對(duì)寬松的貨幣政策，提供充足的流動(dòng)性。產(chǎn)區(qū)主體及飼料養(yǎng)殖企業(yè)均獲得了低成本的貸款，同時(shí)國(guó)有企業(yè)因風(fēng)控監(jiān)管收緊，開展了許多代收代儲(chǔ)代拍業(yè)務(wù)，給民營(yíng)主體提供資金支持，資金寬松也給市場(chǎng)主體囤糧需求提供了充足的 “彈藥”。
臨儲(chǔ)拍賣門檻低，進(jìn)口不及預(yù)期，生豬恢復(fù)向好。年初一波政策玉米投放及時(shí)有效，平抑了市場(chǎng)價(jià)格。臨儲(chǔ)及一次性儲(chǔ)備玉米拍賣門檻低，針對(duì)性不強(qiáng)，未能從根本上解決市場(chǎng)用糧需求，反而給渠道主體囤糧提供了充足的糧源。進(jìn)口谷物不及預(yù)期，未能像年初預(yù)期一樣，年度達(dá)到2000萬(wàn)-3000萬(wàn)噸；1月至5月進(jìn)口同比雖有增長(zhǎng)，但遠(yuǎn)不及預(yù)期。生豬恢復(fù)向好預(yù)期比較強(qiáng)烈，這些因素都堅(jiān)定了市場(chǎng)渠道主體的囤糧信心。
市場(chǎng)渠道主體總體認(rèn)為：大缺口存在，市場(chǎng)風(fēng)格由“買方市場(chǎng)向賣方市場(chǎng)”切換，生豬大概率向好恢復(fù)。這也是玉米價(jià)格“一路瘋漲”的原因，市場(chǎng)運(yùn)行的核心是供給結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本改變。
玉米都去哪兒了？
從玉米作物年度看，2019-2020年度供給總量=產(chǎn)量26077萬(wàn)噸+上年結(jié)轉(zhuǎn)1000萬(wàn)噸+臨儲(chǔ)玉米5600萬(wàn)噸+一次性儲(chǔ)備1000萬(wàn)噸（成交率預(yù)估）+進(jìn)口1200萬(wàn)噸（預(yù)估數(shù)）=34877萬(wàn)噸；2019-2020年度需求總量=飼料需求20000萬(wàn)噸+工業(yè)需求8000萬(wàn)噸+其他1600萬(wàn)噸=29600萬(wàn)噸。
作物年度供給總量遠(yuǎn)多于需求總量，多出5277萬(wàn)噸，市場(chǎng)為什么依舊稀缺玉米呢？原因是市場(chǎng)的有效供給小于需求。如果有效供給大于需求5277萬(wàn)噸，市場(chǎng)一定會(huì)走出一波下跌之勢(shì)。但如果有效供給減少，市場(chǎng)的供需結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，供給小于需求了，玉米的價(jià)格走勢(shì)也就不同了。那么，玉米都去哪兒了？產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶惜售存糧，渠道主體囤糧需求量大，進(jìn)口谷物數(shù)量遠(yuǎn)不及預(yù)期，政策玉米投放及出庫(kù)未形成有效供給，這些因素把玉米“藏起來(lái)，囤起來(lái)了”，市場(chǎng)可見的有效供給減少了，所以才造成玉米價(jià)格一路向上揚(yáng)。
隨著政策調(diào)控出臺(tái)，臨儲(chǔ)溢價(jià)小幅度回調(diào)，但仍未有效平抑市場(chǎng)價(jià)格，后期針對(duì)性強(qiáng)有力的政策出臺(tái)可能性大，將會(huì)有效解決市場(chǎng)用糧主體需求，抑制玉米價(jià)格繼續(xù)上行。預(yù)期下半年進(jìn)口谷物會(huì)加快，同時(shí)對(duì)市場(chǎng)渠道主體囤糧產(chǎn)生擠出效應(yīng)，若增加1000萬(wàn)-2000萬(wàn)噸玉米、高粱、大麥、小麥進(jìn)口，對(duì)玉米產(chǎn)生替代，將產(chǎn)生比較大的擠出效應(yīng)。若不及預(yù)期，影響也可想而知。玉米需求核心取決于飼料需求，飼料需求取決于豬料玉米需求。生豬能否如期恢復(fù)或超預(yù)期恢復(fù)，將對(duì)玉米價(jià)格產(chǎn)生較大影響。
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