2021-06-22 15:00:23
春節(jié)后生豬市場(chǎng)經(jīng)歷了從酷暑到寒冬的轉(zhuǎn)變，生豬現(xiàn)貨價(jià)格由節(jié)前的35元/公斤，一直下滑到近期的14元/公斤，跌幅之大、跌幅之快為生豬現(xiàn)貨市場(chǎng)歷史上罕見(jiàn)。另一方面，生豬飼料玉米和豆粕價(jià)格卻水漲船高。面對(duì)此情此境，大型生豬養(yǎng)殖企業(yè)如何利用期貨工具渡過(guò)難關(guān)？中小養(yǎng)殖戶(hù)怎么做才能減少虧損？
生豬產(chǎn)能擴(kuò)張超出預(yù)期
當(dāng)前，生豬養(yǎng)殖行業(yè)的現(xiàn)狀是豬價(jià)同比大幅下跌。去年還是高不可攀，緣何今年會(huì)迅速跌至谷底呢？
華融融達(dá)期貨生豬研究員于士程認(rèn)為原因如下：一是一致性預(yù)期下的集體壓欄。由于春節(jié)前生豬價(jià)格高企，養(yǎng)殖企業(yè)養(yǎng)殖戶(hù)預(yù)期很高，大家都選擇壓欄，導(dǎo)致當(dāng)下市場(chǎng)大豬供應(yīng)增加。二是去年11月、12月進(jìn)口肉入關(guān)檢測(cè)嚴(yán)格，造成港口進(jìn)口肉積壓嚴(yán)重，春節(jié)后大量進(jìn)口肉投放市場(chǎng)。
銀河期貨生豬研究員陳界正表示，產(chǎn)能修復(fù)是當(dāng)前國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)的大背景，“腰斬”的豬價(jià)驗(yàn)證了這一事實(shí)。根據(jù)月度或高頻出欄數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全國(guó)生豬出欄量同比增速基本維持在20%—30%。
格林大華期貨生豬研究員張曉君表示，當(dāng)前生豬產(chǎn)能恢復(fù)良好，階段性供給充裕。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)計(jì)6月前后生豬存欄便可恢復(fù)到2017年水平；四季度開(kāi)始，生豬出欄量將逐步恢復(fù)到常年水平。
那么，當(dāng)前生豬出欄情況如何呢？據(jù)筆者了解，生豬出欄體重仍處在高位。今年春節(jié)部分養(yǎng)殖戶(hù)壓欄惜售，出欄均重明顯增加，尤其3月、4月豬價(jià)跌至低位，大量二次育肥涌現(xiàn)，導(dǎo)致規(guī)模場(chǎng)及養(yǎng)殖戶(hù)壓欄至140—150公斤以上，甚至部分超過(guò)200公斤。
陳界正認(rèn)為，目前生豬現(xiàn)貨價(jià)格跌至14元/公斤，養(yǎng)殖戶(hù)恐慌性出欄，同時(shí)養(yǎng)殖企業(yè)對(duì)后市豬價(jià)預(yù)期從極度樂(lè)觀轉(zhuǎn)向極度悲觀，多家企業(yè)放緩了擴(kuò)張速度。
在光大期貨生豬研究員呂品看來(lái)，從供給層面分析，生豬出欄體重沒(méi)有明顯下降，說(shuō)明前期的二次育肥及被動(dòng)壓欄的肥豬還在持續(xù)對(duì)市場(chǎng)施壓；需求方面，雖然同比提高了30%左右，但主要還是因?yàn)槿ツ晷枨蟪霈F(xiàn)了斷崖式下跌，因此與正常年份相比，今年的需求還有待進(jìn)一步釋放，短期生豬價(jià)格難以見(jiàn)到實(shí)質(zhì)性反彈。5月下旬生豬養(yǎng)殖業(yè)已經(jīng)全面進(jìn)入虧損階段，從成本支撐角度來(lái)看，現(xiàn)貨繼續(xù)下跌空間不大，但可以確定的是，在生豬產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù)的情況下，本輪豬周期的下跌階段已經(jīng)來(lái)臨。
新湖期貨副總經(jīng)理李強(qiáng)認(rèn)為，生豬產(chǎn)能增長(zhǎng)速度并沒(méi)有放緩，前期大型養(yǎng)殖企業(yè)逆勢(shì)擴(kuò)張，導(dǎo)致生豬產(chǎn)能將不斷釋放。2020年我國(guó)種豬自國(guó)外引種量29042頭，創(chuàng)歷史新高；2021年1—4月引種量同比增加148%。生豬產(chǎn)能恢復(fù)帶來(lái)生豬價(jià)格回落，今明兩年預(yù)計(jì)處于豬周期的下半場(chǎng)。
中小戶(hù)“保險(xiǎn)+期貨”助減虧
據(jù)筆者了解，中小養(yǎng)殖戶(hù)在這波生豬價(jià)格下跌行情中損失慘重。自疫情發(fā)生以來(lái)，生豬保險(xiǎn)在穩(wěn)定生豬產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)、擴(kuò)大生豬養(yǎng)殖規(guī)模、促進(jìn)生豬產(chǎn)能恢復(fù)等方面發(fā)揮了重要作用。多年來(lái)，保險(xiǎn)公司一直在嘗試生豬價(jià)格指數(shù)保險(xiǎn)，但由于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)高、價(jià)格數(shù)據(jù)不透明、缺乏再保支持等因素，未能有效擴(kuò)大覆蓋面。然而，生豬期貨上市后，保險(xiǎn)公司可以通過(guò)錨定生豬期貨合約價(jià)格，為開(kāi)展生豬價(jià)格保險(xiǎn)找到價(jià)格依據(jù)，進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，由保生產(chǎn)逐步過(guò)渡到保價(jià)格、保收入、保利潤(rùn)，為養(yǎng)殖場(chǎng)、加工廠(chǎng)、貿(mào)易商等生豬全產(chǎn)業(yè)鏈提供可持續(xù)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理方案。
筆者在采訪(fǎng)中發(fā)現(xiàn)，在生豬期貨沒(méi)有上市的時(shí)候，不少養(yǎng)殖企業(yè)已經(jīng)在參與“保險(xiǎn)+期貨”了，不過(guò)，其參與的是豬飼料“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目。
去年錦泰期貨與其子公司錦盈資本分別在湖南安化縣和河南商丘睢縣推廣生豬飼料的“保險(xiǎn)+期貨”。“湖南安化縣生豬飼料‘保險(xiǎn)+期貨’保障期為2020年8月1日至2020年11月30日，分兩期進(jìn)行，每期兩個(gè)月，總承保貨值6400萬(wàn)元，承保生豬規(guī)模8萬(wàn)多頭，由安化縣畜牧水產(chǎn)事務(wù)中心組織當(dāng)?shù)仞B(yǎng)殖戶(hù)投保，投保豬飼料25264.5噸，根據(jù)當(dāng)?shù)刎i飼料中玉米、豆粕的配比，設(shè)計(jì)出基于玉米、豆粕期貨價(jià)格擬合而來(lái)的豬飼料成本價(jià)格指數(shù)險(xiǎn)對(duì)沖豬飼料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。如果在保險(xiǎn)期內(nèi)，豬飼料成本指數(shù)價(jià)格上漲，子公司在期貨市場(chǎng)多頭持倉(cāng)獲利，給予保險(xiǎn)公司補(bǔ)償，保險(xiǎn)公司給予投保戶(hù)相應(yīng)補(bǔ)償。”錦泰期貨副總經(jīng)理徐壯麗說(shuō)。
據(jù)了解，養(yǎng)殖戶(hù)在2020年8月投保后，玉米、豆粕價(jià)格一路走高，合成豬飼料指數(shù)盤(pán)中最高上漲超過(guò)380元/噸，成功觸發(fā)理賠條款，目前整個(gè)保險(xiǎn)已經(jīng)運(yùn)行結(jié)束，最終確定賠付279.46元/噸，合計(jì)總賠付353萬(wàn)元，項(xiàng)目總保費(fèi)202萬(wàn)元，理賠率高達(dá)174.67%。
徐壯麗介紹，從養(yǎng)殖戶(hù)角度出發(fā)，養(yǎng)殖戶(hù)僅自繳16元/噸，最終獲得279.46元/噸的理賠，實(shí)際理賠率高達(dá)17.5倍，成功降低了養(yǎng)殖經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，雖然養(yǎng)殖戶(hù)在市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)豬飼料的成本上漲，但是投保養(yǎng)殖戶(hù)由于獲得較高理賠，降低了豬飼料上漲帶來(lái)的成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)政府財(cái)政補(bǔ)貼直接補(bǔ)助產(chǎn)業(yè)，補(bǔ)貼效果放大，每噸豬飼料補(bǔ)貼90.9元，實(shí)際產(chǎn)生的補(bǔ)貼效果高達(dá)279.46元/噸，為推動(dòng)生豬產(chǎn)業(yè)規(guī)?；l(fā)展，助力精準(zhǔn)扶貧發(fā)揮了積極作用。
廣發(fā)期貨董事長(zhǎng)趙桂萍介紹，“保險(xiǎn)+期貨”運(yùn)作模式為：養(yǎng)殖戶(hù)向保險(xiǎn)公司購(gòu)買(mǎi)生豬價(jià)格保險(xiǎn)，當(dāng)生豬出欄實(shí)際價(jià)格低于目標(biāo)價(jià)格時(shí)獲得差額賠償，保險(xiǎn)公司向期貨公司購(gòu)買(mǎi)看跌期權(quán)實(shí)現(xiàn)再保險(xiǎn)，期貨公司利用期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。
在趙桂萍看來(lái)，生豬 “保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目作為一種新型風(fēng)險(xiǎn)分散工具，在有效鎖定豬肉價(jià)格的同時(shí)，能夠保障生豬養(yǎng)殖戶(hù)的利益，在促進(jìn)我國(guó)生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展同時(shí)，也能提升金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)水平。意義主要有三方面：一是有利于規(guī)?；B(yǎng)殖，穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)整合，促進(jìn)生豬飼養(yǎng)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模化。二是增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)“三農(nóng)”的廣度、深度和力度，提升金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體企業(yè)的能力和水平。三是有利于解決中小養(yǎng)殖戶(hù)面臨的資金短缺問(wèn)題。
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